​　　回顾2025年，中国资本市场整体上行，医药生物行业在复杂的内外部环境中震荡走高，创新产业链表现尤为突出。进入2026年，医药板块的结构性机会与挑战并存。随着近期公募基金年报的披露，长期深耕此领域的中欧基金葛兰在管的两只医药主题基金持仓动向与内部持有情况随之浮出水面。

年报数据显示，葛兰在去年下半年对不同产品进行了差异化调仓。从持仓调整来看，中欧医疗健康与中欧医疗创新在2025年下半年均对昭衍新药进行了较大幅度的增持。其中，中欧医疗健康同时增持了英科医疗、皓元医药、特宝生物、百普赛斯、九洲药业等个股，英科医疗的增持比例尤为显著。与之相对，该基金对华东医药、艾力斯、泽璟制药-U、惠泰医疗等原有持仓进行了适度减持。中欧医疗创新在去年下半年除昭衍新药外重新买回了奥浦迈、博腾股份、三生国健，并首次建仓特宝生物。同期，该基金对恒瑞医药、信立泰实施了减持操作。

在基金内部持有方面，根据2025年年中与年末持有人数据的对比，中欧医疗创新获得内部从业人员合计增持逾20万份，葛兰本人对该基金的持有份额也由“50万至100万份”提升至100万份以上。

展望2026年，葛兰在年报中表示，仍看好创新药产业链，同时关注医疗器械国产化与出海、消费医疗的困境反转。她指出，创新药板块预计仍将是行业投资的核心主线。国内头部创新药企业已积累丰富的对外授权经验，技术出海或仍将贯穿全年，对外授权交易常态化后，市场将更关注产品全球价值的逐步验证。

此外，葛兰认为，医药研发外包行业有望延续复苏态势，受益于国内创新药出海热潮及一级市场融资环境改善，行业订单与价格逐步企稳；医疗器械板块或迎来业绩拐点，国产化与出海双轮驱动或将重塑竞争格局；消费医疗在长期调整后亦具备修复空间，随着消费信心逐步恢复，眼科、口腔等赛道龙头企业凭借品牌和服务优势有望复苏。

总体来看，中国医药产业正从技术跟随向全球引领蜕变，创新药出海、研发外包复苏、器械国产替代与出海、消费医疗回暖仍将是行业核心驱动力。

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